De acuerdo con los últimos datos oficiales capturados a través del Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE, elaborado por el INDEC), el PBI real registró un crecimiento de +9.3% en el 3er trimestre del año respecto del mismo período de 2010.
Si bien la cifra representa una nueva desaceleración frente a lo sucedido en el 2do trimestre (cuando se había producido una expansión de +9.2%), sigue constituyendo una tasa notable. Por su parte, en el acumulado a diez meses, la actividad económica se habría expandido un +9.3% interanual (vs +9.0% registrado en enero-10/octubre-10).
Por su parte, los datos privados dan cuenta de una dinámica menor. Según el Índice General de Actividad (IGA, proxy del PBI real de difusión mensual, confeccionado por Orlando Ferreres & Asociados), el aumento de la economía en el 3er trimestre de 2011 alcanzó a +5.4% respecto del mismo período del año pasado (vs +7.0% y +5.8% registrados en los dos primeros cuartos), mientras que el acumulado a once meses fue de +5.9% (vs +8.1% en idéntico lapso de 2010).
El análisis de la serie desestacionalizada arroja un incremento de +1.2% (+4.9% anualizado) en el tercer cuarto frente a lo ocurrido en el 2do trimestre (+2.4% en el período abril-11/junio-11). De este modo, la actividad económica continúa evidenciando tasas de crecimiento muy positivas, aunque menores a las de los primeros meses del año.
Entre los sectores más dinámicos, y que crecen a un ritmo superior al promedio de la actividad global, se destacan “Intermediación financiera” y “Comercio al por mayor y menor”. El buen desempeño de estos sectores permite compensar la desaceleración que se observa en otros, permitiendo que la economía mantenga tasas muy elevadas de crecimiento.
La producción industrial, en tanto, se expandió un +2.7% anual en noviembre-11 de acuerdo con el IPI elaborado por Orlando Ferreres & Asociados. Este registro se ubica en medio de las cifras oficiales (+4.0% según el EMI, elaborado por el INDEC) y los datos proporcionados por el IPI FIEL (+0.8%). Si bien a lo largo del año se observaron tasas de crecimiento superiores al 5% anual, la desaceleración de la producción manufacturera es evidente desde un tiempo a esta parte.
Adicionalmente, se espera para 2012 un buen desempeño de “Agricultura, ganadería, caza y silvicultura”. Si bien en el período enero-11/noviembre-11 sólo creció interanualmente un +0.5%, esto está relacionado con una base de comparación muy elevada, producto de la fuerte expansión que experimentó el sector en 2010 (+19.7% en relación a 2009). De acuerdo con datos preliminares, la cosecha 2010-11 sería un +1.8% superior a la de 2009-10 (totalizando 99.3 M de toneladas vs las 97.5 M de toneladas de la campaña anterior), y para el próximo año se aguarda una suba de +9.4% anual en el total de toneladas cosechadas (se destacan los incrementos que experimentarían el maíz y la soja).
Lo que ocurra con el sector “Intermediación financiera” dependerá en gran medida del comportamiento del mercado cambiario. Desde la implementación de las nuevas regulaciones para la compra de dólares (entre otras medidas recientes), la incertidumbre respecto de lo que pueda suceder en el mediano plazo ha crecido, frente a la calma que reina en las últimas semanas. De todas maneras, la probabilidad de que la cuestión cambiaria pueda salirse de control en 2012 es muy baja, por lo que las perspectivas para el sector son positivas a priori.
